作为全球加息的领导者，以及最高经济统帅面临交接,美国难免不成为这周市场关注的焦点。

　　这种关注的背景是，全球经济可能正处在转折点上：进入高利率的紧缩环境中以及市场剧烈动荡的新时期。

　　全球加息潮

　　6月29日结束的美国联邦公开市场委员会(FOMC)利率会议，决定加息25个基点,美元基准利率达到5.25%，这是美国进入最新一轮加息通道之后的第17次加息。

　　加息主要是基于通货膨胀风险仍然存在。而在未来，是否进一步紧缩信用，则决定于未来数据所显示的通货膨胀与经济增长展望的变化。

　　问题是：如果在这些紧缩措施之后，物价走势得到控制，则利率水平不至于上升到更加紧缩的地步。由此，对经济、金融市场的冲击则不显著。

　　但是，如果最近的紧缩不足以抑制物价水平上升的话，那么宏观金融环境可能会出现恶化。目前，能源价格、大宗商品价格高涨，并不是加息能够完全、迅速解决的问题。

　　美国最新公布的消费物价指数，使得市场产生通胀恐慌；但是今年2季度，美国经济的增长率确实明显下降，年增长率仅为2.4%，不到1季度5.4%的一半。这个趋势发展下去，令人担心美国经济会不会陷入滞胀。

　　另外，在本周面临加息决策的还包括欧洲央行、英国央行、澳大利亚央行等等。

　　欧洲央行和英国央行将于7月6日公布最新的利率水平；澳大利亚央行则将于7月5日公布央行议息会议结果。

　　在持续加息之后，目前全球的利率水平已经由宽松逼近中性，特别是在美国，目前的利率水平预示着美国金融环境已经进入了某种轻微紧缩的状态。

　　无论如何，随着廉价资金和经济快速增长时期的结束，全球经济可能正在进入高利率、市场剧烈动荡的新时期——毕竟，本轮全球投资周期，由过多的流动性推动。

　　期望好运气

　　7月4日，鲍尔森(Henry Paulson)将再成全球瞩目的焦点。这一天，美国参议院将就提名他出任美国财长举行投票。

　　应该不会有太多的意外：这天之后，美国最高经济领导层的权力交接宣告完成。此前，学术明星伯南克( Ben S. Bernanke)接替了格林斯潘(Alan Greenspan)成为美联储主席。

　　但这一届的美国经济统帅并不是那么好当。

　　伯南克走马上任之时，美国的利率上升过程已被认为接近终点。但是，美国的价格压力仍在上升，能源价格仍然向历史高点迈进，但经济增长似乎已经是强弩之末。

　　现在，伯南克已经备受煎熬：最初，市场指责他缺少决断力；如今，投资者却又担心伯南克过于强硬而过度加息。

　　鲍尔森的境况好不了多少。

　　上个财年，美国政府预算赤字已经超过了3000亿美元；美国贸易逆差也已经膨胀到了美国国内生产总值的5%的危险水平以上。

　　美国的汇率政策将是鲍尔森的重要职责之一，在此情景下，他能保证美元贬值不会加剧到难以容忍的暴跌地步？

　　美国前财长斯诺在职期间并没有遇到汇率的严重波动。鲍尔森会像其前任一样幸运吗？

　　一个货币的贬值，必然需要对应于另外一个货币的升值。作为一个宣称将承担更多责任的国家，中国难免不承担美元剧烈贬值的压力，并可能成为一个主要的承担者。

　　这并非完全不可能。若如是，中国能避免因内外部严重不平衡而倾倒吗？

　　这一切，有赖于鲍尔森带领的美国财经团队做出明智的决策。

　　当然，这一周并非没有好消息。7月6日，中国和印度在边境贸易中断44年后重新开放。这标志全球人口最多的两个国家终结了敌对状态。

　　另外，7月5日，中国央行将正式提高商业银行法定存款准备金率0.5%。虽然政策看起来很严厉，但这一举措被认为并不足以抑制贷款过快增长。 来源： 财经时报

2006年07月04日