随着稳增长的宏观政策取向更加明确，积极财政政策如何发力成为投资者关注的热点之一。据国新办网站消息，2月22日，财政部部长刘昆将在国新办发布会上介绍财政改革与发展工作。专家认为，在收入端，减税降费仍是今年财政政策发力的主要看点；在支出端，在保持赤字率适当的情况下，财政“余粮”较为充足，支出规模料进一步扩大。

　　加大减税降费力度

　　“十三五”以来我国累计新增减税降费超过8.6万亿元，超过2010年全国的财政收入。从收入端来看，减税降费仍将是今年财政政策发力的主要方面。

　　近期，税费优惠举措不断出台，为市场主体增添活力。多项2021年底到期的税费优惠政策得以延续，涵盖个税、房产税、城镇土地使用税等。近日，发改委等多个部门出台《关于促进工业经济平稳增长的若干政策》和《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》，进一步明确了针对工业企业、服务业企业的多项税费优惠政策。

　　从各地发布的预算报告也可以窥见，今年减税降费的规模有望进一步扩大。比如，湖南称2021年为市场主体新增减负超240亿元，2022年将实施更大力度减税降费，预计全年新增减负超400亿元。广东表示，2021年累计新增减税降费超过1400亿元，2022年将落实国家更大力度的减税降费政策，帮助市场主体纾困、激发活力。

　　对于新增减税降费的重点领域，财政部部长刘昆日前撰文指出：围绕中小微企业、个体工商户和制造业等重点行业，坚持以阶段性政策为主，与制度性措施相结合，兼顾财政承受能力和助企需要，加大减税降费力度。

　　扩大支出规模

　　从支出端来看，业内人士预计，今年预算赤字率料保持适当水平，但由于经济规模的扩大，财政支出规模将进一步扩大。同时，稳投资是当下稳增长的重要抓手，适当规模的专项债将实现早发行、早使用，保障重点项目建设。

　　对于财政赤字和专项债的安排，刘昆日前透露，财政赤字要保持合理水平，扩大财政支出规模。按照保持政府总体杠杆率基本稳定的原则，确定地方政府专项债券规模。

　　事实上，在财政赤字之外，可供调节的资金仍然较多。平安证券首席经济学家钟正生认为，2020年、2021年，财政连续两年超收为跨周期调节提供了资金。已安排但实际未使用的赤字，可通过中央预算稳定调节基金、地方财政调入资金和结转结余资金等账户，预留到以后年份使用。

　　此外，同样的赤字规模下，提升支出效能可以让财政发力“事半功倍”。“赤字率、专项债规模的确定要综合财政形势的可能与经济社会形势的需要，是根据收入的可能和支出的必要倒算的结果，最终约束赤字的是债务和付息支出，背后是支出效率的效能问题。”粤开证券首席经济学家罗志恒解释，支出效能高的情况下，同样的赤字能产生更大的乘数效应，产生更大的经济和社会效应。

　　谈及专项债的话题，罗志恒认为，专项债既要讲规模，也要讲效益。单纯只考虑基建稳增长的力度，专项债规模当然越大越好，但也要考虑项目收益和偿债能力，不能过度透支未来的财政空间。因此，在合理确定专项债规模的情况下，也要提高投资项目的收益水平，实现项目收益与专项债规模的平衡。

　　加强宏观政策协调

　　不少专家认为，应对经济“三重压力”，仅靠财政政策发力是不够的，宏观政策要协调配合。刘昆日前也表示，加强与货币政策等协调，确保宏观政策稳健有效。

　　招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师张一平表示，面对经济“三重压力”，今年政策发力稳增长的取向明确。由于财政和货币政策的倾向不同，而本轮稳增长政策要将逆周期政策与跨周期政策进行有机结合，货币与财政政策必然要协调联动，才能发挥更好效果。

　　德邦证券首席宏观经济学家芦哲认为，货币政策与财政政策的协同体现在总量上，即财政通过政府投资拉动基建的同时，货币政策通过降准降息或定向再贷款再贴现等工具，刺激企业和居民部门的投资和消费需求。货币政策当前仍存在降准降息空间；体现在结构上，以保障性租赁住房建设为例，在财政提供中央补助资金、降低税费负担外，货币政策可考虑通过补充抵押贷款（PSL）等途径给予定向支持。

转自：中国证券报·中证网

2022年02月24日