多位专家17日在中国宏观经济论坛（CMF）宏观经济月度数据分析会（第45期）上表示，下阶段经济运行可能出现多方面积极变化。制造业投资可能较快回升，基建投资、消费回升可期；宏观政策应注重引导预期，避免过快退出；注意小微企业、房地产市场存在的风险点。

　　基建投资回升可期 

　　对于下阶段经济运行状况，植信投资首席经济学家兼研究院院长连平认为，未来可能出现三方面积极变化：一是在国际国内市场需求回升的情况下，企业补库存需求明显增加，可能推动制造业投资较快回升；二是年初地方政府债券资金投入速度可能加快，加之今年一系列重大项目将推进，基建投资回升可期；三是随着疫情好转、疫苗接种面越来越宽，到下半年消费或进一步回升，但疫情不确定性将给消费回升带来一定不确定性。

　　谈及发展存在的压力和隐忧，连平表示，一是在全球供给能力快速回升的情况下，我国外需可能一定程度被替代；二是人民币升值、上游大宗商品价格快速上涨、出口产业劳动力成本上升等因素导致的成本上升压力；三是未来房地产投资增速会受到政策调控、融资支持减弱等一系列因素影响而有所放缓。

　　此外，多位专家关注到小微企业、房地产市场可能存在的风险点。在连平看来，金融支持政策可能还需要延续一段时间，避免造成实际违约率快速上升。他建议，等小微企业盈利状况明显改善后相关政策再“退出”。在调控局部地区房价上涨压力方面应更有针对性，在需求端、供给端推出更多措施，尤其是应当增加大城市土地供给，并对房企融资给予合理支持。

　　“在疫情中，中小企业尤其是民营企业的资产负债表承受了巨大压力，其修复需要时间，也需要财政政策和货币政策持续呵护。”瑞信私人银行亚太区副主席陶冬称，对于房地产行业，应理顺房贷发放的限制条件，不让其他形式的贷款进入房地产市场。

　　维持宏观杠杆率基本稳定 

　　对于下阶段宏观政策的选择，连平认为，货币政策应在保持流动性合理充裕的情况下，维持宏观杠杆率的基本稳定，让融资和流动性逐步回归常态，但又应避免融资增速出现大幅下降。此外，还应注意引导预期，监管应更多将比较明确的政策目标告知市场，因为市场对货币政策收紧的敏感度非常高，对“风吹草动”的过度解读容易加大市场波动。

　　“货币政策转弯应保持缓和，尽量避免对需要扶持的制造业、民营企业尤其是科技制造企业的误伤。”中山证券首席经济学家李湛如是说。

　　广发证券首席经济学家郭磊说，金融政策历来有三个敏感点，分别是房地产、地方融资和影子银行，今年在这三方面的调控预计偏紧，规范地方政府举债融资将成为金融政策的一项重点。

　　财政政策方面，郭磊表示，在经济复苏仍有不确定性的背景下，财政政策不宜明显收紧。就整个财政体系看，基建的作用不容忽视。

　　此外，在长期改革方面，连平建议，加快农村要素市场化改革，增加农民财产性收入，提升农民消费能力。

2021年03月18日