今年的《政府工作报告》提出要积极稳妥去杠杆。我国非金融企业杠杆率较高，这与储蓄率高、以信贷为主的融资结构有关。要在控制总杠杆率的前提下，把降低企业杠杆率作为重中之重。

　　中国国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东在接受《证券日报》记者采访时表示，去杠杆是个不得不面对的问题，因为事关经济运行的风险底线。随着中国经济下行压力加大，前期很多企业积累的债务问题日益突出，以间接融资为主的信贷体系造成银行不良率有所提升，倘若放任企业破产清算，既面临保就业和稳增长的压力，也需要相当长的过程来处置不良资产。因此，有必要下决心降低企业杠杆率，从而降低企业经营成本，提高资产利润率。

　　“现在推行的以市场化债转股等方式推进企业降杠杆，旨在从成本较高的间接融资转向成本偏低的直接融资，因而对企业来说重点是减负，尤其是财务费用支出。”刘向东表示。

　　浙江财经大学经济系主任、副教授文雁兵在接受《证券日报》记者采访时表示，我国企业杠杆率过高具有三个主要特征：一是结构特征，相对于政府和居民，我国非金融企业部门的债务率、杠杆率相对较高；二是行业特征，传统行业和产业链上游企业杠杆率相对较高，新兴产业、服务业和产业链下游企业杠杆率相对较低；三是企业特征，国有企业资本金大多来自银行借贷，产能过剩问题明显，债务率和杠杆率相对较高，中小企业由于贷款约束和融资难，杠杆率相对较低。

　　企业杠杆率偏高，增加了企业的财务成本，企业债务违约风险就会上升。文雁兵表示，市场上主要流行的解决方案有债转股和股权融资。实际上，降低企业杠杆率是一个系统工程，需要做好以下五点：一是优化融资结构，二是加快推进国企改革，三是加速去产能，四是完善政府职能，五是提高投资效率。企业杠杆率高说明投资效率低下，我国处于工业化、城镇化的过程中，投资领域广阔，投资潜力巨大，但要解决怎么投、谁来投的问题，需要进一步放宽市场准入，创新投融资的体制机制，撬动社会和民间投资，加强政府和社会资本合作，精准投资，提高企业在相关产业和项目的投资效率。

　　“因此，如果能够切实降低企业杠杆率，对企业的影响也将因其所处行业不同、企业性质不同而有所差异。相对而言，对民营企业来说，将有全方位、多维度的利好，无论是优化融资结构，还是提高投资效率，意味着民营企业发展将获得更多的金融支持和投资机会。”文雁兵告诉记者。

2017年03月22日